智通财经APP获悉,中银证券发布研究报告称,塑料管路重量轻、成本低等优势明显,以塑代钢已成为应用趋势,在部分位置开始逐渐替代橡胶管路。随着汽车电动化持续推进,热管理系统越来越复杂,加之热管理系统集成化趋势明显,对管路要求更高,管路系统价值量有望持续提升。预计到2025年,汽车及储能尼龙管路市场规模有望达到122.5亿元,22~25年CAGR达24.5%。近年来国产尼龙管路供应商技术逐渐成熟,相比海外厂商更具性价比,加上汽车电动化带来国产厂商切入机会,国产供应商份额有望持续提升。
建议重点关注:优质管路供应商标榜股份(301181.SZ)、中鼎股份(000887)(000887.SZ)等。
▍中银证券主要观点如下:
(资料图片)
新能源销量增长长期趋势确定,管路价值量有望持续提升。
相比于燃油车,新能源车除乘员舱热管理外,还要关注电池、电机、电控的热管理。同时新能源车缺少发动机余热制热,热管理系统复杂度大幅提升,使得其价值量有望提升数倍。
通过分析特斯拉、华为等企业热管理系统设计,汽车热管理系统呈现较为明显的集成化趋势。集成化产品往往更加复杂,开发难度大,价值量有所提升。考虑到新能源车销量持续高速增长,以及热管理系统价值量的不断提升,预计热管理系统市场空间有望持续增长。
塑料管路优势明显,需求不断提升。
汽车流体管路依据所用材料可以分为金属管路、橡胶管路及塑料管路。相比于金属和橡胶管路,塑料管路重量较轻,符合汽车轻量化趋势;安全便利,能提升装配生产速度;同时还具有阻力小、成本低、生产速度快、材料可回收等多项优势。
早期由于燃油车发动机温度较高,塑料管路难以承受,且发动机振动幅度较大,塑料管路抗振动能力弱于橡胶管路,使用寿命和故障率较难有保障,故主要用于燃油管路和燃油蒸发管路。
但一方面塑料管路本身材料不断创新,耐高温、耐渗透能力增强,另一方面新能源车三电系统带来了塑料管路新的应用空间,同时在空调管路等领域也在逐渐尝试使用。加上储能领域热管理对尼龙管路的需求,预计到2025年,汽车及储能尼龙管路市场规模有望达到122.5亿元,22~25年CAGR达24.5%。
塑料管路国产替代空间广阔,本土厂商前景可期。
全球汽车热管理行业份额主要集中在国际巨头Tier1企业。外资厂商具有先发优势,在核心零部件、系统开发能力等方面有比较强的技术积累,产品矩阵丰富,且在系统集成上有一定技术优势。
但在需求端,1)国内新能源汽车渗透率迅速提升,国产供应商有望打破原有燃油车稳定的合作关系,切入到现有供应链中。2)管路定制化程度较高,国内供应商能快速与客户沟通,满足客户需求,处理产品问题,且物流配送成本低,供货及时性高,响应市场及客户需求的速度快。
在供给端,1)国内汽车管路技术逐渐成熟。2)国产厂商由于人工、运费等成本更低,普遍价格更具有竞争力。供需双端推进热管理管路国产替代,相关供应商市场份额有望提升。
评级面临的主要风险
1)新能源汽车渗透率不及预期。2)材料技术升级趋势不及预期。3)市场竞争加剧。
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