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深度金选|两大引擎发力!晶盛机电股价冲高,2023年依旧狂飙不停!

来源:和讯网     时间:2023-04-07 15:51:52

【长话短说】

依靠先进材料、先进装备两大引擎,晶盛机电(300316)2022年继续狂飙突进,营收、净利润增幅引人注目。

在财报利好信号的鼓舞和刺激之下,二级市场投资者踊跃入局,年报披露次日晶盛机电高开高走,4月7日早盘快速冲高,向上突破70元/股的高位。


(资料图片仅供参考)

除了研发创新值得称道之外,晶盛机电2023年的业绩指引也非常吸睛,成长惯性、动力充足。研发投入同比增长125.22%,预计2023年全年整体营业收入同比增长60%以上。

虽然晶盛机电2022年整体业绩亮眼,但是行业下行期的普遍弊病,晶盛机电也不能幸免,库存金额剧增、现金流压力巨大等掣肘日常经营,不过库存问题不值得过多担忧,晶盛机电大量库存由收入确认后置形成,跌价损失较小。

【详细全文】

股价提振明显,2023年依旧狂飙不停?

近日,晶盛机电发布2022年年报,去年实现营业收入106.38亿元,同比增长78.45%;归属于上市公司股东的净利润29.24亿元,同比增长70.8%。

在净利润增量组成中,非经常性收益贡献不小,总体非经常性收益1.83亿元,同比增长两倍有余,其中当期损益的政府补助1.44亿元,同比增长约3倍。

图:2022年晶盛机电年报

拆分营收结构,先进材料、先进装备构成两大营收引擎。在第一大引擎中,晶盛机电实现营业收入中设备及服务营业收入 84.7亿元,同比增长  70.16%,成为公司营收的中流砥柱。

在第二大引擎中,材料业务营业收入 14.5亿元,同比增长 273.61%。截至 2022 年 12 月 31  日,晶盛机电未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 254.23 亿元,其中未完成半导体设备合同 33.92 亿元。

图:2022年晶盛机电年报

晶盛机电2022年的研发进展值得一提,无论是高涨一倍的研发投入,还是多线并进的技术创新,都有可称道之处。首先研发投入达到7.96亿元,同比增长125.22%,强化高端装备核心竞争力。

具体来看,晶盛机电通过积极推进募投项目“12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目”建设,推动公司大硅片设备的工艺改进,提升公司半导体大硅片设备的核心竞争力,从而助力半导体硅片产业链的国产替代。

同时,晶盛机电完成第五代新型单晶炉产品的研发,新产品改变了传统的封闭控制系统模式;公司开发了新一代光伏硅片分选机,大大提升了检测分选环节的效率。

积极布局电池设备业务,推进管式电池设备研发进度,拓宽产品领域。公司成功研发第四代半导体材料MPCVD法金刚石晶体生长设备,并建设基于大尺寸和高产能的研发试验线,持续推动产业创新。

无论是宏观视角,还是微观层面,复苏必然是2023年的核心主题之一,晶盛机电能否借此东风延续并强化成长动力?

根据晶盛机电经营计划,2023年度,公司将在继续强化装备领域核心竞争力的同时,积极推动新材料业务快速发展,希望在管理层和全体员工共同努力下,能够实现新签电池设备及组件设备订单超30亿元(含税),材料业务销售突破50亿元(含税),全年整体营业收入同比增长60%以上。

受到晶盛机电财报发布的鼓舞,二级市场投资者信心十足。年报披露次日,4月3日晶盛机电高开高走,4月7日早盘快速冲高,向上突破70元/股的高位,市值达916.62亿元。

库存金额攀升一倍,行业弊病一个没少?

虽然2022年晶盛机电业绩亮眼,尤其是在2023年业绩前瞻预判中,成长惯性、动力充足,乐观情绪弥漫,但是和增长画风迥然不同的“败笔”也掺杂其中,令投资人士不适,公司库存金额剧增、现金流压力巨大也是不得不聚焦的话题。

2022年晶盛机电的库存123.9亿元,占总资产比例 42.89%,同比增长一倍有余。库存项目主要是原材料、在产品、库存商品、发出商品。

行业普遍认为今年下半年半导体行业将迎来触底反弹,再次迎来行业上行周期。面对未来营收或可能扩大的局面,晶盛机电积极备货是明智的选择,在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。

另一角度来看,半导体行业技术更新迭代周期缩短,原材料库存积压是显而易见的隐患,如果晶盛机电技术进步导致储备的材料无法满足生产需求,将产生存货跌价损失,进而对公司经营业绩造成不利影响。

图:2022年晶盛机电年报

库存中发出商品项目占比较大,一方面是因为晶盛机电的主要设备的供、产、销的周期较长,从原材料采购到产品生产、再到将产品发给客户,较长期间内均在存货科目列示;

另一方面,根据晶盛机电的收入确认政策,公司将产品发给客户并经对方验收合格后方能确认收入,而一般情况下发出设备会存在一定的验收周期,未验收前该部分产品在存货中反映,较大程度影响了公司的存货余额。

因此,库存商品和在产品占库存总额较小,大量库存由收入确认后置形成,库存问题不必过多担忧,跌价损失风险在合理可控的范围之内,但是由于库存堆积而衍生出的经营性现金流短缺难题,可能将削弱后续在经营管理和资本运作方面支持能力。

从指标来看,库存积压对晶盛机电现金流水平的影响逐渐加大,2022年公司现金流同比下滑24.38%。此外,需要一提的是,面对2022年上游原材料价格上涨,晶盛机电设备及其服务毛利率出现不同程度的下滑。

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