观点网处于债务漩涡的宝能，旗下数个上市平台都面临着被动减持的不利局面。比如，坐拥“厨邦酱油”的中炬高新，最新一场司法拍卖直接左右着大股东是否发生变更。

12月14日，阿里拍卖平台披露，钜盛华间接全资子公司中山润田投资有限公司（下称中山润田）持有的中炬高新股票1200万股正式开拍，起拍价3.53亿元。

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最终，竞买号为E7914的深圳讯方商业管理有限公司（下称讯方商管），以最高价4.62亿元胜出。

这场拍卖备受关注，皆因拍卖标的相当于中炬高新总股本约1.53%，宝能系若失去该等股份，持股将降至13.46%，正式低于二股东火炬集团及一致行动人的持股（13.96%）。

中炬高新也提及，本次拍卖结果可能导致公司的第一大股东发生变化。

而热心投资者迅速发现，竞得上述关键1200万股的是一家仅成立6天的新公司，背景存疑。

这种情况同样曾发生在宝能系另一个上市平台身上，当时韶能股份首次进行股份拍卖被神秘公司竞得后悔拍，第二次的竞得人则被传是姚振华胞弟姚建辉的“马甲”。

虚实之间，宝能系能否保住中炬高新暂成谜题。

参拍猜想

据阿里拍卖平台披露，今年3月23日，中山润田所持中炬高新796.64万股、334.45万股分别被司法拍卖，最终因“达成协议，以物抵债”才避过一劫。

最新的拍卖发生于12月14日，中山润田由于与浦发银行深圳分行借款合同纠纷一案，被深圳福田法院拍卖其所持中炬高新1200万股，起拍价3.53亿元，相当于12月13日前二十个交易日的收盘价乘以股份数再乘以80%，保证金3100万元，增价幅度150万元及其倍数。

该场拍卖共计吸引9名竞买人以及2.6万次围观，最终经过40次延时，讯方商管通过竞买号E7914于早上10点20分以最高价4.62亿元胜出。

上述成交价折合每股38.51元，较中炬高新最新行情仍有折价。截至12月14日收盘，该公司录得涨幅1.25%，每股报40.44元。

企查查数据显示，讯方商管成立于12月8日，法定代表人为李鹏，注册资本100万元，注册地址为深圳市福田区福田街道福安社区民田路178号华融大厦3104D2，与另一家“马甲”公司深圳泓日智能家居有限公司疑似同一地址，且法人李鹏并无其他任职公司，背景神秘。

对于宝能系控制的上市公司而言，类似这种“神秘公司”透过参与司法拍卖竞夺标的股份的情况并不鲜见，今年韶能股份接连两次拍卖便是可供参考的案例。

今年6月17日，钜盛华子公司华利通所持韶能股份1.42亿股（占总股本13.11%）被司法拍卖，被刚成立半年的深圳方富实业有限公司以13.05亿元竞得；此后竞得人悔拍，导致标的部分于8月25日重新拍卖，又被成立一个月的深圳智茂商业管理有限公司以10.01亿元竞得。

至11月，深圳智茂正式持有韶能股份13.11%。韶能股份仅披露，大股东由廖南钢、黄莉杰实际控制，并未披露与钜盛华存在关联。但媒体报道称，深圳智茂实际上是姚建辉的“马甲”。

实际上，司法拍卖只要求竞买人具备完全民事行为能力，公民、法人和其他组织均可参与，并允许与标的物有利害关系的当事人参加竞拍。因而从程序的角度，一部分投资者并不愿意放弃中炬高新的股份竞拍者是韶能股份“翻版”的联想。

一方面，透过“马甲”参拍后选择悔拍，以损失保证金的代价便可换取拍卖的实益延期。

中炬高新股份拍卖的竞买须知文件显示，拍卖成交后，拍卖余款（约4.31亿元）须在12月21日前一次性缴入法院指定账户。买受人悔拍的，交纳的保证金（3100万元）不予退还。

保证金将依次用于支付拍卖产生的费用损失、弥补重新拍卖价款低于原拍卖价款的差价、冲抵本案被执行人的债务以及与拍卖财产相关的被执行人的债务。若保证金不能弥补重新拍卖价款低于原价拍卖款的差价，买受人需补交。

另一方面，若是宝能系关联公司竞得标的股份，意味着它并未因司法拍卖而被动减持中炬高新，暂时得以维持第一大股东身份。截至11月22日，中山润田持有中炬高新约14.99%股份，稍高于二股东火炬集团及其一致行动人（13.96%）。

而即便真透过关联公司竞拍标的股份，宝能系所能获得的仅是片刻喘气之机。

据观点新媒体了解，南昌市中级法院将于12月26日-12月27日在阿里拍卖平台司法拍卖中山润田所持中炬高新1000万股，占后者总股本1.273%。

失去中炬高新的风险，远未消除。

股权争夺

在宝能提出的“制造宝能、科技宝能、民生宝能”战略中，高端制造被视作支柱，它过往斥资获得的上市平台南玻A、韶能股份、中炬高新等都被列入制造业矩阵之中，重视程度可见一番。

其中，中炬高新备受市场关注，与其身上“酱油巨头”标签不无关系。

作为调味品公司，中炬高新最为人所知的产品是厨邦酱油，相关产品销量仅次于海天味业。

中炬高新年报数据显示，2021年该公司调味品生产量为66.80万吨，销售量66.69万吨，产销量分别同比减少4.2%、4.23%；去年全年及今年上半年，公司总营收分别为46.43亿元、26.52亿元，归母净利润7.84亿元、3.13亿元，美味鲜公司（调味品）是绝对的贡献主力。

近两年的债务风险积压，使得宝能逐渐面临对旗下上市公司“失控”的局面。

中炬高新曾披露，截至去年9月底，宝能集团有息负债合计1927亿元，对外担保余额308亿元；其中时间较为紧迫的流动性缺口资金约为200亿元，包括理财产品兑付合计83.49亿元，工程款等需要支付26亿元，部分经营款项及到期本息约85亿元。

仅中山润田，截至今年3月24日，该公司便因涉及共计19.44亿元借款担保或直接借款事项，被法院冻结其所持中炬高新5936万股、南玻A约6765万股。同时，该公司所负数额较大的到期未清偿债务共计4笔，涉及总额33.04亿元。

在无法提供偿债资金的情况下，中山润田只能接受所持股份被动减持的结果。

去年底，中山润田持有中炬高新的股份减少553万股，但仍凭借24.23%持股比例位居第一大股东；至今年11月24日，中山润田被动减持中炬高新4157.28万股后，持股比例已降至14.99%。

其他资本敏锐地感知到了宝能系的力不从心，并乘势而起。

最明显的是中炬高新二股东火炬集团发起的增持攻势，包括6月份通过国泰君安QFII-CC增持0.50%，7月透过鼎晖寰盈增持1.09%，持股提高至12.31%；至10月19日，火炬集团及其一致行动人持股继续提至13.96%。

观点新媒体查询，火炬集团的实际控制人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会。而中山市火炬高技术产业开发区正是中炬高新的注册地址，在2015年前，火炬集团也一直是中炬高新的第一大股东。

在12月14日经历所持1200万股被司法拍卖后，中山润田明显上已陷入了失去中炬高新主导权的境地。中炬高新于公告中提及，本次拍卖的股份占公司总股本比例为1.53%，拍卖结果可能导致公司的第一大股东发生变化。

同样可能“失控”的还有其他平台：韶能股份经历司法拍卖，尽管背景成谜的深圳智茂接盘13.11%股份，但第一大股东已变更为韶关市工业资产经营有限公司（14.43%）；6月末起，南玻A的董事会之中，前海人寿、钜盛华亦曾就董事名额发生摩擦；

南宁百货12月7日披露，宝能系所持18.85%股份已全部质押或司法冻结、标记，其中9.74%股份将被强制执行；作为非上市的核心平台，宝能汽车旗下观致汽车有限公司位于常熟市的汽车生产线设备遭遇司法拍卖，起价1.23亿元，并将于12月16日开拍。