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中金2023年电信行业展望:数字化业务持续高增 运营商估值体系有望重构_焦点热门

来源:智通财经     时间:2022-12-07 09:36:57


(资料图片仅供参考)

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,电信运营商具有三项主要投资逻辑:1)稳健业绩叠加高分红,为股东提供良好投资回报:一方面,“提速降费”影响接近尾声,运营商个人业务客单价企稳回升,另一方面,5G投入高峰期基本结束,资本开支占收比下降,中金认为有望对运营商稳健业绩兑现形成支撑;同时据公司指引,2023年中国移动和中国电信分红率将进一步提升;2)优质国央企资产价值修复:随着投资者对上市国企的价值认知的逐步改善,电信运营商作为优质资产有望受益于此;3)数字化转型业务带动估值重构:当前,电信运营商已在国内云计算、IDC等算力资源市场中占据领先市场份额,数字化业务收入持续高速增长,随着数字化业务市场关注度日渐提升,中金认为电信运营商估值体系有望重构。

中金主要观点如下:

业务方面,传统电信业务稳健运营,新兴业务数字化转型加速。传统电信业务方面,我们认为随着5G面向C端新应用的创新发展,C端流量持续增长将推动移动ARPU值稳定增长;千兆宽带及智慧家庭业务有效拉动宽带综合ARPU稳健提升。新兴业务方面,运营商在云及IDC业务上具有云+网资源优势、数据安全能力、全国销售及算力资源布局等优势,数字化转型业务收入将继续维持高速增长。我们预计随着运营商数字化转型推进,政企市场的数字化业务收入占主营业务收入比例将继续稳步增长。

运营商自由现金流稳步向好,资本开支温和增长,派息率提升。我们认为国内5G基站建设已初见成效,未来5G资本开支将趋缓,资本开支转向投入云、IDC等算力基础设施建设。近年来上市电信运营商派息率均有不同程度的提升,在满足公司发展需要的前提下积极和投资者分享公司发展红利。其中中国电信和中国移动均承诺2023年派息率达到70%。

我们认为短期内,投资人较注重电信行业的高股息防御性,利润稳健增长叠加高股息率,能够为股东提供良好回报,电信行业标的表现有望继续维持稳定;如果市场风格明显切换,资金面波动可能对电信行业标的股价造成一定压制。中长期来看,我们认为运营商是数字经济建设的主力军,运营商将受益于5G时代政企业务收入增长,随市场对运营商云计算、IDC业务关注及认可度提升,运营商将迎来估值重估。

风险提示:政企市场竞争加剧,5G发展不及预期。

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