观点网 在寒冬之下，个体最重要是准备好棉衣，任正非说，“谁有棉衣，谁就活下来了”。

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曾被誉为“影视公司第一股”的华谊兄弟，何尝不是在准备自己的“棉衣”。

就在10月底，该公司宣布做出“调整宣发业务模式，精简宣发团队”的艰难决策，当时王氏兄弟一手创办的这一平台已面临持续亏损困境，股东腾讯则选择逐步减持离场。

最新消息显示，腾讯依然还是帮扶了一把。

11月23日晚间，华谊兄弟公告披露，全资孙公司WR Brothers Inc.（下称WR）为实际经营需要，预计转让所持有Brothers International,LLC（下称AGBO）的3%股权，转让协议总额预计不超1440万美元。

上述交易标的公司AGBO，实际上是华谊兄弟与美国知名导演及制片人安东尼·罗素、弟弟乔·罗素（下称罗素兄弟）于2016年组建的合资公司。

罗素兄弟曾因执导《复仇者联盟》三、四部等作品蜚声海外，故而投资AGBO曾被视作华谊兄弟开拓美国市场的“重要一步”。

不过，过去六年间对AGBO的投资或许并没有令华谊兄弟达到营收增长、全球性超级大片带来国际影响力提升等目的，甚至录得投资收益亏损。

最终淡出不可避免，在出售完成后，华谊兄弟将不再透过WR持有AGBO股权。

好莱坞梦

观点新媒体查询，早在2016年8月29日，华谊兄弟曾公告称，通过在美国的全资孙公司HUAYI BROTHERS INVESTMENT USA INC（下称华谊美国），与罗素兄弟在美国共同投资成立合资公司AGBO，其中华谊美国持股60%，罗素兄弟持股40%。

华谊美国还与罗素兄弟约定，由华谊美国负责向AGBO投入约2.5亿美元的资金，主要用于后者的运营管理、影视剧的开发制作、系列大片IP的采购储备等；另外，若项目制作需要资金支持时，华谊美国同意向AGBO提供额度为1亿美元的资金支持，作为投入到项目中的投资款或制作费用。

在制作发行方面，AGBO授权华谊兄弟的香港全资公司“华谊兄弟国际有限公司”（下称华谊香港），享有项目在大中华地区和东南亚地区的独家发行权；同时，华谊香港有权依据约定将AGBO项目内容用于主题公园的建设、开发和运营。

双方还约定，若华谊美国拟出让AGBO的股权或引入新的投资方，在罗素兄弟同意的情况下，华谊腾讯娱乐和云锋基金有权作为受让方或投资方进入。

华谊兄弟称，本次合作是公司开展国际化战略进程和进入美国电影市场的重要一步，为公司开展国际市场提供了一个渠道，有利于提高公司在国际市场的影响力；合作有利于增加公司电影主营业务的影响力，与罗素兄弟的合作有利于电影业务的拓展和加强。

罗素兄弟在过去十余年“漫威宇宙”系列电影中为影迷所熟知，其中执导的《美国队长2》于2014年上映，在内地录得票房7.18亿元左右；2016年，在与华谊兄弟合作前，他们执导的《美国队长3》在全球获得11.5亿美元票房。

而2018年及2019年，罗素兄弟执导的《复仇者联盟3》及《复仇者联盟4》，更是分别在全球席卷20.45亿美元、27亿美元票房，一时间风头无两。

需要说明的是，罗素兄弟上述代表作均在漫威影业旗下，与AGBO并无直接关联，直到2019年他们告别漫威后，重心才转移至AGBO。

当时AGBO已开始使用华谊所投入资金遴选项目，其高管对外表示，将与主流好莱坞制片公司联合出品大预算影片。

相关资料显示，AGBO至今已上映及播出的影视剧包括《杀手一班》、《血战苏摩尔》、《遗落家庭》、《惊天营救》、《灰影人》等，并有多部作品待面市。但失去了超级英雄IP的光环，即便罗素兄弟的才华仍在，这些影视剧亦难以引起广泛关注。

这预示着华谊兄弟的投资并未取得良好效果。

据华谊兄弟披露，2017年及2018年，对AGBO长期股权投资按权益法录得投资损益人民币-5272.93万元、-6985.32万元；截至2019年6月底，对AGBO的长期股权投资额已增加至人民币7.25亿元，至同年底降至5.84亿元。

同时股权角度观察，据《证券时报》报道，2019年底华谊美国仍持有AGBO股权降至51%；2020年双方达成协议，华谊美国放弃对AGBO未注资的股权利益，由AGBO按照原始投资估值对28.1%股权进行购回，此后再经过部分购回操作，至2021年底华谊美国对AGBO的持股降至10.68%。

华谊兄弟披露，2020年第三季度公司对AGBO的股权处置确认了非经常性损失约1.59亿元，并承认是主动违约。

其解释称，疫情影响世界经济格局，国际多边形势也在发生深刻变化，公司主动止损虽因承担违约责任造成账面投资损失，但不会影响与该合资公司在重要影视项目的合作。

华谊困境

至今年11月23日公告时，华谊兄弟声称向腾讯出售AGBO的是最后所持有3%股权后，反映出在年内该公司还在持续减持这一合资公司。

观点新媒体了解，华谊兄弟之所以选择腾讯作为出售对象，很大程度上是由于2019年通过WR与腾讯旗下Mount Qinling Investment Limited发行三年期3000万美元可转债，以用于AGBO的运营管理等方向，腾讯据此获得相关影视项目的优先发行权及选择投资权。

最新公告也显示，华谊兄弟与腾讯的交易背景是以3000万美元可转债协议为基础，通过转让AGBO的3%股权结算，最终按AGBO固定价格估值4.8亿美元计，转让协议总额不超过1440万美元。

对于交易AGBO股权一事，华谊兄弟解释，目的是为了进一步优化公司资源配置，提升资金使用效率，防范国际形势变化影响下海外市场未来较长时间不可预见的系统性风险，更好地支持公司主营业务发展战略的推进和落地。

从财务数据看，2021年全年及2022年前三季度，AGBO分别实现营收1.09亿美元、4046.1万美元，净利润则为-1087.3万美元、-2822.7万美元，呈现进一步亏损的趋势。

但这似乎并不影响罗素兄弟在影视圈的影响力，在另一边厢，11月20日，韩国游戏巨头Nexon宣布再次增资获得AGBO约11.31股份。这也是今年1月斥资4亿美元收购38%股份以来，Nexon对AGBO的第二次投资，目前以49.21%持股成为后者大股东。

在资本来来去去之间，华谊兄弟黯然退出便显得格外扎眼，王氏兄弟如今或许需要解决的早已不是打开国际市场，而是“活下去”问题。

财报数据显示，华谊兄弟营业收入在2017年达到上市以来最高峰值（39.46亿元）后，此后便逐年下降，尤其是过去两年已不高于15亿元；2018-2021年归母净利润均为负数，累计亏损64.41亿元，其中仅2019年便亏损39.78亿元。

今年前三季度，华谊兄弟录得营收3.66亿元，归母净利润-2.60亿元，同比分别下降61.66%、144.66%。至于业绩亏损的原因，该公司曾解释，疫情持续反复，影视行业项目制作、发行放映等重要环节推进持续受阻，国内旅游市场亦整体面临较大发展压力。

以影视方面业务为例，今年以来华谊兄弟参投的电影《反贪风暴5》、《穿过寒冬拥抱你》累计仅实现票房成绩15.66亿元，深度参与投资制作的好莱坞电影《月球陨落》票房也仅1.58亿元。缺少了头部作品，该公司始终未能在电影市场激起更多水花。

尤其是曾经与华谊兄弟深度捆绑的导演冯小刚，近年来也并未向市场呈现爆款电影作品，一定程度上也影响了上市公司业绩。

为此，冯小刚曾因对赌失败事宜于2021年向华谊兄弟补偿1.68亿元。即便如此，在去年华谊兄弟收入最高的影视作品依然是冯小刚的《北辙南辕》。

此外，今年前三季度华谊兄弟的品牌授权及实景娱乐版块营业收入期内仅录得235.85万元，同比下降97.34%。

华谊兄弟对实景娱乐业务也出现套现动作，包括去年4月退出河南建业华谊兄弟文旅公司，今年10月26日退出海南观澜湖华谊冯小刚文旅公司等。

重重困境下，华谊兄弟也开始选择走架构精简道路。

10月27日该公司发布《关于公司宣发业务及人员调整的通知》，表示公司不得不做出“更大的调整”；同日，该公司公告宣布，拟对香港全资公司华谊国际减资7000万美元，后者则曾经是负责AGBO在大中华地区和东南亚地区独家发行的主体。