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国泰君安黄燕铭:后市预计横盘为主 抓住“科技成长”牛鼻子

来源:智通财经     时间:2023-08-22 08:04:42

智通财经APP获悉,近日,国泰君安(601211)研究所所长黄燕铭表示,在目前经济相对来讲比较弱又在稳步回升的过程当中,要期待大牛市当然不是很现实,但是A股市场整体上来讲风险还是可控的。用一句话来总结就是“高度不高,震荡很长”,后市预计横盘为主。


【资料图】

宏观方面,黄燕铭称,经济在经历了4-5月的整体压力之后,中国经济到今年三季度基本上已经企稳。6月以来PMI、通胀等指标都已经看到了底部。在宏观政策的指引下,经济继续下行的空间相对来说比较有限,所以下个阶段经济整体以企稳为主。三季度经济预期又开始提升,未来,经济相对会保持一个稳步向上的格局。经济反弹还需要一段时间。库存和盈利周期的反弹可能比大家预期的要晚,而且周期的反弹弹性也不要想象得过高。盈利和库存周期的反转,最快在年底前,大概率要等到明年春天,补库的现象才会真正出现。

黄燕铭表示,未来经济还有三个方面的亮点,这是重点要去看的方向。第一,重大项目投资建设;第二,旅游、出行、服务、消费;第三,高新技术、制造产业的发展。

黄燕铭指出,短期继续看好科技成长,风格切换至少到今年年底或者明年年初。黄燕铭认为,到目前为止,经济预期提升的力度还是比较有限,经济是稳步回升,提升的速度比较慢,时间也会比较长,所以顺周期的股票难以持续表现。

黄燕铭称,7月份决策层明确表态调整房地产政策和化解地方债务风险,顺周期类的股票获得了短期的表现机会。在高质量发展的目标下,房地产和地方的债务政策调整,主要是在防风险。政策的重点还是在经济转型,投资者对风险的预期出现了下降,经济增长和企业盈利的预期也有所好转,但提升的高度比较有限。这种情况下,很难出现顺周期股票持续上升的机会。短期已经阶段性出现过了,但是很难持续,这是我们大的环境。

下一个阶段,A股市场在金融周期之后,预计还是回到科技成长上来。所以重点还是在科技成长领域,大家要抓住“科技成长”这个牛鼻子,这是今年行情的特点。

科技成长股最近也出现了调整,到目前为止,已经调整得比较充分,创新和政策加码有望催化新的反弹。往后看,海外AI创新和科技巨头的资本开支加码,国内AI应用商业化审批有望提速,数字经济和数字要素的顶层设计加速落地,新兴产业政策和政策加码下,科技成长未来还是会有反弹的机会。

黄燕铭强调,今年科技股看上去非常散乱,但主线条可以把握,主要两个方向:第一,主要沿着人工智能和大数据大模型ChatGPT。传媒、电子、通信不同的板块,始终围绕着人工智能大数据方向去寻找。

第二,从风险偏好角度讲,今年A股市场的科技股的特点是,先是高风险特征的科技股,再是中风险特征,再是低风险特征的科技股。

高风险科技股主要是计算机和传媒,中风险主要在电子和通信,低风险主要在国防军工和机械。

计算机和传媒已经炒完了,现在重点在电子和通信上,如果电子通信表现结束了,后面还有军工,还有机械,所以科技股行情还有很多内容一个个排下去。

往年科技股行情是低风险、中风险、高风险,从低到高排,但今年的特点是从高到低排,是反过来的。

这个过程中,成长股行情也会分成两个阶段,首先表现的是讲故事、没业绩的高风险特征科技股——传媒、计算机;随后是风险偏好往下降,投资机会主要集中在中风险特征的股票,主要还是集中在科技制造,从通信电子一路往下走,走向了国防和军工。这是下个阶段可以去看的两个主要特点。

下个阶段,A股市场还是主要在科技制造这个大的领域和方向上。

黄燕铭还称,对于普通投资者来讲,下个阶段,在不确定的环境当中去寻找确定性,重点去寻找红利资产优势凸显的股票,是可行一点的操作策略。经济增长中枢下移,优质高收益资产就会显得比较稀缺。

他认为,机会在具有央国企背景、特许经营权的高分红企业,特别关注电信运营商、石油石化、公用事业这些大的方向。这些公司有三个特点:第一,股票估值普遍比较低,价格波动稳定,具有较高的安全边际。

第二,大多数处于相对成熟的行业,没有太大的资本开支,具有相对稳定的现金流和较高的股利分配,股息率也大多在5%以上,是一个典型的类债券资产,有的朋友想去买点债券,我说你还不如去买这些股票试试看。

第三,央国企背景和特许经营权也会给他们带来很多新优势,这些企业本身经营的预期有望出现第二增长曲线,未来业绩上升完全是可以期待的。

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