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【中信能化】新增覆盖：凌玮科技——高端纳米二氧化硅龙头 ——————————

高端纳米二氧化硅，国产替代空间广阔。我国沉淀法二氧化硅相对较为低端，目前公司主营的消光剂、吸附剂、开口剂和环保型防锈颜料领域，我们预计2022年亚太市场规模达132亿元，公司市场份额仅为2.7%，主要为海外企业，具有广阔的进口替代空间。 [庆祝]锚定进口替代，大客户持续推进。公司高端产品与格雷斯、赢创工业竞争。公司开口剂已经进入仪征化纤供应体系，打破国外垄断，实现从0到1突破，随新增产能释放，有望量价齐升。防锈颜料受益于涂料环保政策不断推行，目前处于导入期，市场空间大。 [烟花]产能储备充足，原材料成本下降。公司目前产能1.5万吨，募投产能2万吨，规划产能4.6万吨高端电子、催化剂用材料，产品结构有望持续高端化。公司原材料与纯碱挂钩，纯碱价格下降，公司毛利率逐渐提升。

盈利预测：我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.28、1.78、2.43亿元。给予公司目标价40元，对应2023年34倍PE。

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