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格隆汇6月13日丨

中信证券发表研究报告指出，周大福(1929.HK) 2023财年(截至今年3月底)的收入利润韧性强，期内收入同比跌4.3%至946.8亿元；经调整毛利率升0.3个百分点至23.7%；主要经营溢利率为10%，同比跌0.1个百分点。公司全年同店销售增速(直营店)跌13.1%。此外，公司维持2024财年内地周大福珠宝零售点净增600至800家的指引，并专注于高质量扩张、提升现有零售网络门店的效益及顾客体验。该行认为，监于金价持续走高而价格战激烈，周大福注重品牌维护、长期发展较少打折促销，同时大量次新店培育仍需一定时间，该行下调对公司2024至2026财年营业收入预测，由原来的1,165.6亿、1,323.4亿及1,470亿元，降至1,095.7亿、1,237.8亿及1,380亿元。此外，该行指出周大福在终端销售坚持一口价精神，预计公司经调整的毛利率稳中有升，故上调归母净利润预测，由原预测的74.7亿、85亿及110.4亿元，升至75.4亿、93亿及111.3亿元。对其目标价由19港元下调至18港元，维持“买入”评级。